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家电需求回暖景气度有望进一步回升

发布时间:2019-07-22 18:36:43 编辑:笔名

家电需求回暖 景气度有望进一步回升

2012年下半年,在保障房建设加快、补贴政策接替、消费升级等因素的共同拉动下,家电行业产销量降幅逐步收窄,四季度行业运行基本触底企稳。 2013年以来,行业景气度持续上升,主要家电产品产销量稳步提升。受补贴新政退出影响,5月份销售呈现井喷式增长,刺激政策全面退出后三季度产销同比增 幅小幅回落,仍保持了2013年以来较高增幅,行业整体运营保持稳步增长态势。

2014年随着外部经济持续回稳、产品结构进一步升级,行业景气度有望保持平稳回升。其中,黑电行业受国内更新需求的支撑,稳中有望微升但提升 空间相对有限;白电行业受益房地产持续回暖、城镇化深入及农村市场广阔的保有量提升空间,有望维持较快增长。从供给看,行业内固定资产投资预期不强,企业 投资行为较为谨慎,库存处于较低水平,行业供给压力不大。钢、铜和面板等原材料价格预计仍将在低位运行;劳动力成本继续上涨的预期强烈,但对企业冲击有 限,行业整体成本压力可控。政策层面,领跑者政策有望近期推出,但受惠企业有限,未来行业将逐步回归市场发展本源。竞争方面,智能电视领域新进入者开发的 产品集中上市,以较低价格冲击传统电视市场,目前阶段行业竞争未来发展趋势尚未明朗,但整体会加剧竞争程度,冲击既有格局。

财务方面,伴随着行业景气度的稳步回升,行业收入和盈利能力快速回升,现金流状况改善,行业投资增速小幅回升,但整体杠杆率未进一步放大,行业 内企业短期偿债指标处于较好水平,长期偿债有所改善,白电企业偿债能力指标好于黑电,未来在行业持续回暖的大背景下,家电行业的财务表现有望持续好转。

信用品质分化方面,相较黑电行业,白电未来具有更广阔的需求增长空间,家电行业未来仍将呈现 白强黑弱 格局。另外,伴随新兴线上渠道兴起,具备强大线上+线下渠道整合能力的企业也将有望保持相对较好的销售及盈利,并支持其信用水平。

总体看,支撑家电行业发展的根本要素未发生改变,前期三大家电政策退出后对行业影响逐步缩小,行业恢复程度好于政策退出之初普遍预期。未来 年,再次实施大范围刺激政策预期不强,补贴新政和能效标准提高有效推动产品能效升级,未来行业将逐步回归市场发展本源,行业景气度有望温和回升,信 用品质有望得以保持,中债资信维持家电行业行业信用品质 一般 的评价,行业展望维持 稳定 。

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