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机械制造为什么继续看好中国中车

发布时间:2019-08-24 00:56:51 编辑:笔名

机械制造:为什么继续看好中国中车 2018-01-07 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点周观点总述从2017年4季度开始,高铁装备板块景气度持续回升。站在2018年初,我们继续看好轨交装备的投资机会,重点推荐业绩反转和远期空间提升的中国中车。

两年调整之后,铁路装备迎来周期性复苏受制铁路行业周期性调整,近两年包括整车和零部件在内的轨交装备企业业绩出现波动。2017年底全国高铁营业里程达2.5万公里,2018年高铁投产新线目标为 500公里,同比增长50%左右。叠加去年11月动车组招标启动后节奏加速,未来三年机车车辆总体需求有望迎来上行周期。

动车组需求反转领衔,机车、客车锦上添花招标是机车车辆交付及确认收入的先行指标,从我们对招标量的统计(有调整)来看,机车、货车、客车营收与招标呈现同趋势变化,动车组则要滞后一期。

以“复兴号”为主的新一轮动车组采购有望在今年继续放量,系列新车型(250公里、动力集中型等)的批量生产值得期待,未来三年交付量有望突破 70标列/年。2017年机车招标回归至近年来平均水平,随着新通车里程的增加将延续恢复性增长。货车在公路限超、环保要求趋严等因素带动下需求持续向好,2018年承接上年历史最大订单,营收有望同比持平。客车交付已降至近十年最低点,预计今年将实现小幅反弹。因此,动车组领衔的铁路机辆装备需求有望在2018年呈现全面增长态势。

整车产业链地位将进一步提升,新车型应运而生提升空间随着铁总改革深化,未来铁路发展将更加注重消费体验和经营效率。在与铁总签订战略合作协议后,整车龙头中国中车将与其携手推动行业市场化进程,产业链地位将进一步提高。同时,新车型也将在铁总支持下粉墨登场。1)动力集中型动车组有望于18年量产,并大规模应用于普铁。直特列车(Z)将首先被替代,预计市场空间400亿以上。2)货运动车组项目于17年下半年重启,有望于19年完成样车,中性假设下快递业务需求将达400标列以上。

消费升级推动长期需求,海外拓展助力龙头崛起随着更快捷、更舒适的旅行需求得到认可,长期来看高铁网络将继续扩容,动车组通行密度也将持续提升。同时,轨交装备走出去是大势所趋,中车近几年加强全球化布局,未来三年海外订单有望实现 0%以上复合增速。

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